侠客岛：中纪委打老虎这么卖力，证监会也没闲着

21日晚间，中纪委公布了十九大后首个落马的正部级老虎，宣示了新一届中央反腐永不停步的决心。其实，这边的金融反腐也没闲着。20日傍晚，证监会的一则重磅消息，在市场激起大片水花。

11月20日，证监会第十七届发审委63名委员，举行了集体履职仪式。证监会主席刘士余随即抛出重磅消息，要强化发审委和发审委委员的监督机制，成立发行监察委，和发审委并行运转。

不仅如此，他还放出不少“狠话”：“坚持无禁区、全覆盖、零容忍，终身追责”，“决不允许有任何个人利益的小九九”，“严把质量关，防止问题企业带病申报，蒙混过关”，“要认识金融反腐的高压态势，‘讲政治、守纪律、懂规矩’”。是不是很熟悉？

留心的人都知道，今年以来，证监会在打击“权力发审”上的动作可谓雷厉风行。而这一次，在新一届发审委运行一个月之际，又专门设立发行监察委，其信号意义不言而喻。

在知名学者布娜新看来，这代表着，发审委已经进入了2.0时代，“表面看是增加一层监管，其实是发审权力分解，各委员不想腐、不能腐的制衡机制是本次新政的亮点” 。

说白了，还是那句老话，“把权力关进制度的笼子”，诸如前证监会发审委员冯小树之流，利用职位之便，在pre-IPO之际突击入股，300万元本金，净赚2.48亿的情况，A股市场再也不能有了。

权力

为什么要这么“死盯”发审委？

如果冯小树的例子还不够的话，2015年落马、曾长期分管发审委的证监会原副主席姚刚“发审皇帝”的江湖称号，应该足以说明问题。事实上，在姚刚落马前，其前秘书刘书帆、前下属李量已经被查，前者仅一笔交易就非法获利300万元，后者则获利约700万元。

而这一切背后，都是最简单不过的道理：权力滋生腐败。

按照A股上市与定向增发流程，发审委就是我国证券发行核准程序中的“窄门”。一进“窄门”即得永生。

1993年6月，第一届发审委成立。1999年《证券法》颁布实施后，发审委正式成为我国股票发行核准制的法定审核机构。上市、再融资、并购重组都需要通过它，才能拿到“准生证”。

经济ke的小伙伴《中国经济周刊》记者就曾见过某行业一位教父级的企业家，为了跑成定增项目备受折磨，在走廊里一等就是一个多小时。有一天，从富凯大厦出来后，他狠狠地将一堆材料扔在地上，恨恨地说：“这次再不能过会，我就把公司迁到海外去。”彼时，他的眼圈红红的。

另一个故事中，一位正厅级的国有大型企业一把手直接说自己就是“装孙子”，一个小年轻就敢坐着听他站着汇报。

现实如戏。难怪在《人民的名义》中，赵德汉可以毫不在乎地让一个外省的副省长在门外等上半个小时。

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按照上市流程，企业前期各项申报准备工作万事俱备以后，首先要过初审会，这是企业与发审委员的“第一次亲密接触”，印象分极其重要。一位董秘曾告诉经济ke，如果能够在初审会之前，与发审委员见面，哪怕不谈业务只说风月，简单喝杯茶，公司也是求之不得。

在北京，一些机构或隐秘或半公开的以此业务为生计，只要撮合见面就可挣上不菲的介绍费。

2004年，证监会发行部发审委工作处原副处长王小石，被检察机关带走的原因之一，就是在2003年凤竹纺织（ 600493.SH ）“过会”过程中，出卖发审委员名单。

初审通过后，证监会就会组织召开发行审核委员会，俗称“上会”。7名委员现场开会，请企业和保荐代表人当场答辩，5个人以上同意的话就算“过会”。通过发审后，基本也就意味着证监会批准了企业的发行申请。

走完这一步，在艰难的上市征途中，拟上市公司就可以松一大口气。此后，只需要按照规定的程序改改材料，等候核准文件，然后路演、挂牌上市，获得动辄几十倍甚至上百倍的市盈率，在资本市场尽情舞蹈。

马克思说：“有20%的利润，资本就能活跃起来；有50%的利润，资本就会铤而走险；为了100%的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300%以上的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至去冒绞首的危险。”

如果搞定发审委员，就能够确保公司成功上市，那么，送点原始股“意思意思”又怎么会心疼？

责任

权力越大，责任越大。手握A股生杀大权的发审委员，需要承担怎样的责任？

现行的发审制度下，发审委员们既要审核公司所申报材料的合规性，也要判断公司的真实性，及其所在的行业好不好，项目是否有前景。一句话，证监会为上市公司的真实性背书。

目前发审委员既有证监会里的全职委员，但更多则是来自各专业机构推荐的兼职委员，冯小树就是兼职委员。这样的情况下，发审委员无疑都得是我国证券市场的顶级专家。按说，企业质量是有保障的。

现实却是，这些年欺诈上市的情况并不少见，新大地、绿大地、万福生科、欣泰电气……如果加上再融资项目，可以开出一个很长很长的名单。

实际上，区区数十名发审委员要审核数量如此之多的企业，涉及如此之多的行业与领域，还要与图谋不轨者斗智斗勇，拒绝来自各方的利益诱惑，发审委员也是不堪重负。谁能保证发审委员就不出错呢？

按照过去情况，一旦错了，发审委员并不直接承担责任，其最严重的结果只是退出发审委。

2012年，新大地造假上市“过会”成功，案发后，7名委员中有6人退出创业板发审委。在万福生科造假上市案中，券商、保荐人和万福生科控制人均受到处罚，但当时的发审委员并未追责。

当然，如果按照今天刘士余的说法，以后这些官员再想“假装”审核失误，逍遥法外恐怕是不行了，他说了四个字，“终身追责”。

改革

既然发审委责任重、人员少、权力大，容易出现“失误”，那IPO不审行不行？早在2012年，市场上就出现不少这样的声音。

按照他们的逻辑，效仿西方的模式，把审核的责任交给券商、会计师事务所、审计事务所、律师事务所、投资银行等专业机构承担。一旦出现上市公司造假的情况，不仅是上市公司要遭受严厉惩罚，上述各方也要被连坐。与此同时，投资者也能获得高额的补偿。

但这在A股市场可行吗？眼下的A股市场，散户是绝对主力，其专业判断能力、风险承担能力，与纳斯达克的机构投资者有着霄壤之别。如果不审，新上市的的公司泥沙俱下怎么办？一旦因虚假信息而遭受损失，谁来给予赔偿？

并且，从以往的经典案例来看，中介机构并不靠谱。在博元投资与欣泰电气造假案中，不论是券商、会计师事务所还是其他本应承担相应审核责任的“看门人”都假装睡着了，甚至沦为合谋者为虎作伥。

一位资深专家告诉经济ke，整体来看，过去20年间发审委的专业作用还是瑕不掩瑜，如果要取消审核，就必须有强大的配套改革，有新的力量顶上来，承担这份责任。但这对眼下的A股市场来说，不现实。

这就回到前面的问题上去了，既然发审委不得不审，而其权力太大又极容易滋生腐败，该怎么办呢？

将成立的发行监察委的意义正在于此。其实，今年以来，发审委的整顿效果已经初见成效，根据证监会的信息披露：自10月17日正式着手审发以来，新一届发审委共审核52家企业的首发项目，其中，31家企业首发项目过会，16家被否，5家暂缓表决，IPO发审通过率为59.61%，不及六成。

但正如刘士余在讲话中提到的，“信任不能代替监督”，要真正从根源上杜绝腐败，就必须健全监督制约机制，做到无禁区、全覆盖、零容忍。“终身追责”、“无限责任”，既是对广大投资者负责，也是对发审委员本人负责。